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                        萬億市場規模?新能源汽車投資:互聯網造車難,投資應回歸商業發展本質

                        責任編輯:zsheng |來源:企業網D1Net  2018-09-27 18:52:59 本文摘自:證券時報

                        在不少業內人士眼中,未來新能源汽車是萬億級別的市場。有數據顯示,新能源汽車僅在中國的市場需求就將達到200萬輛,以每輛10萬元計算,市場規模就已經有2000億元。在競爭格局未定的當下,新能源汽車領域似乎孕育了大量的投資機會。

                        但是,我們也可以看到,在新能源汽車尤其是互聯網造車浪潮起來的一批企業,一邊大量吸金的同時,至今仍遲遲未能實現量產計劃。一頭是“看起來很美”,一邊是“現實的水深火熱”,這個領域究竟是否值得投資?又有哪些領域值得關注?

                        新能源汽車投資或迎來困難時刻

                        新能源行業投資看上去很美,屬于普世的美、大眾都認為的美,于是一窩蜂,導致幾乎所有投資機構都認定為最好的投資領域,新能源投資基金如雨后春筍般涌現。

                        關于新能源基金的數量,據不完全統計,在85支與新能源相關的基金當中,成長型基金占42%,其次為風險投資基金占29%,并購基金占24%。

                        德同資本創始合伙人田立新在日前舉行的第12屆中國投資年會有限合伙人峰會上表示,新能源汽車是全球化推動新能源的趨勢,過去幾年,國內新能源汽車市場的補貼政策推動了中國新能源汽車的高速發展,從2013年的1.8萬輛發展到2017年的77萬輛。

                        而在補貼政策逐漸減少的情況下,2017年的雙積分政策接過了扶持的大棒,成為新能源汽車行業發展的新驅動力。田立新介紹說,雙積分政策就是傳統的能源用車企業需要通過發展新能源來抵償原油車。這個政策鼓勵了造車行業發展更多的新能源汽車。在他看來,整體來說,這些年的支持力度是更多元化、更有效的。

                        不過,伴隨著整個創投業的“身陷困境”,新能源汽車投資也隨之可能受到影響。誠通基金董事總經理、研究規劃部總監耿群直言,今年上半年整個創投行業募資不到去年一半,但投資金額基本持平。不過,從下半年開始,投資端會感受到募資端的壓力,預計從現在開始到明年投資速度和規模都會有比較明顯的下降,對所有的企業都會是非常大的考驗。

                        與此同時,他指出,新能源汽車本身是比較重資本的行業,盡管有很多高科技的東西,但是需要投入也非常大,這種資本短缺對這個行業會有比較大的影響。從投資邏輯上說,在這種情況下并不一定要做特別大的調整。因為股權投資本身作為一個長期投資,在當初制定投資策略、尋找投資邏輯的時候,是需要比較長時間的眼光的,也就是說投的項目應該具有穿越周期的能力。

                        但是在具體投資策略和項目篩選上,面臨現在的情況則一定會有變化。首先估值肯定會下來,因為一級市場的估值會參考二級市場,在二級市場波動的情況下,一級市場項目的評價標準也肯定會收緊。在這種情況下,投資速度會放慢、投資規模也會減少,對于投資人利益的保護也會給予更多的關注。

                        “整體來說,這一兩年會是創投圈比較困難的時候,但是經過這一輪大浪淘沙,留下來的企業反而會比較好。可能過了一段時間,大家就可以找到更多更好的標的,也會找到更好的投資時機。”耿群說。

                        互聯網造車落地困難

                        一邊吸引了大量資金、還有追求上市融資的,另一邊卻遲遲沒能在現實中同步跟進動作,互聯網造車新勢力在近期頗受爭議。

                        “現在是到了互聯網造車最緊急、最困難、最難過的時點,他們并不是一家典型意義上的車廠。”昆仲資本創始合伙人姚海波指出,車廠要有指標、量產能力、供應鏈、渠道等,這些都是硬功夫。現在互聯網造車企業可能都還在比拼硬功夫的前夜,大家都有很多的技術儲備和優秀的團隊儲備,但是目前實在很難量化。過了這些時點之后,可能才會有一些優勢展示。

                        “至于如何選這些企業做投資,現在頭部的基本上已經非常明確了,后面的也有機會,不過頭部可能會吞噬一切,接下來能連接車的可能也只有幾家,我們拭目以待。”姚海波說。

                        現在為什么會有這么多互聯網造車出來?北汽產投首席投資官劉培龍從整車廠的角度出發,認為主要有兩個原因:第一是汽車處在百年歷史的巨大變革,由傳統車向智能車轉變;第二是由傳統的燃油車到新能源汽車,技術門檻極大在轉變,大家都可以做了。

                        作為造車廠的投資公司,劉培龍指出,互聯網造車實際上是對傳統造車的一種倒逼。因為傳統車廠是非常封閉的,這會導致創新性不足,新勢力大部分是完全開放的。從現在來看,大家逐步意識到光靠互聯網還造不出真正意義上的車,光靠傳統車廠這種封閉式的運行也造不出新的車。因此,未來不論從資本層面還是各個層面,融合都是趨勢。

                        “我認為,未來是一種融合,大家意識到很多新勢力都是在自己做車,除了設計之外,自己建供應鏈、工廠,這是正確道路上奔跑的造車公司。作為傳統車廠的代表,是非常喜歡看到新勢力對傳統車廠的沖擊,傳統車廠也倒逼結合。未來是融合,傳統車廠有一定創新,新勢力也會利用傳統車廠的經驗、規律、供應鏈的優勢來把自己的夢想變成現實。”劉培龍說。

                        力和資本創始合伙人、總裁唐立新則認為,不管是什么造車,汽車都是一個風險極高的行業。未來的智能汽車,在這個過程中如何能夠低成本、高質量的把車量產出來,這是非常重要的。其次,即便做到了這一點,能否賣得好也是未知數。

                        “但是互聯網造車讓人充滿期待,因為它在更迭。今年的車不是原來傳統的發動機、變速箱,而變成了新的動力系統,新的電機、電控包括汽車電子,還有很多想象空間。”唐立新如是說。

                        四個子方向值得關注

                        在當下的環境下,如何做好新能源汽車領域的投資?

                        唐立新表示,資本市場肯定是有波峰、波谷的周期,但無論是什么資本,市場化是最重要的。市場化的資本要真正回歸本源,按照能夠真正盈利的邏輯發展。公司的盈利和成長性是兩個最核心的問題,這個也可以套用到新能源汽車的投資邏輯中。

                        劉培龍指出,因為北汽產投是賦能式的投資,打造生態鏈,財務收益只是一部分。“在這種情況下,只要在生態鏈里面、或者是代表汽車產業創新的真正有價值的部分、或者確實有核心技術、代表未來的,比如分時租賃、汽車新的商業模式、電池的材料企業等,在估值比較高的情況下,我們也會出手。但是整體來說,我們還是保持相對謹慎樂觀的態度,等待市場明確的信號反映,達到信息的匹配一致再出手。”

                        北京高精尖產業發展基金副總裁張小娟指出,現在一級市場覺得二級市場不懂他們的經濟或獨角獸的邏輯,二級市場又覺得一級市場的泡沫太多。此外,二級市場受的周期波動性確實比較大,一級市場則相對穩定。不過,隨著市場發展,經過一段時間的平衡,只要是好的企業,在一級市場和二級市場的價格應該是趨于匹配的。

                        “從投資來說,我們是LP,主要是選擇這個賽道的GP。前一個階段的新能源汽車投資邏輯是風口邏輯,接下來可能會更關注風控和增長邏輯,投資還是要回歸商業可持續發展的本質。”張小娟說。

                        田立新則具體指出了德同資本關注的新能源汽車里面幾個重要的子方向:

                        第一,三電領域,主要是電池、電控、電機。三電占了新能源汽車結構成本的70%-80%,這是非常重要的投資領域。事實上,從2006年至今將近12年的時間里,所有的新能源汽車細分領域里面,電池27%、電控14%、電機13%,三電加起來已經是54%,超過了一半。過去這些年新能源產業鏈,排在前面的投資回報是相當好的,包括電池、鋁箔。以電池為例,平均回報倍數有3.09倍,年化超過1倍,對投資人而言還是相當有吸引力的。

                        第二,動力電池向高能量密度方向發展,未來高鎳三元正極材料成為趨勢,在安全、成本和性能方面的提高是未來的主要方向。這個技術的發展方向有五大特征:提升能量密度、改善充放電的特性、提高循環壽命、降低成本、提高安全性。

                        第三,電驅動系統的集成化方案將成為主流。傳統的國內電機電控企業都是各自做各自的,但是現在越來越多的趨勢是動力系統向著總集成商轉型。在電驅系統里面也看到了電驅系統的集成化、永磁化、數字化等主要趨勢。

                        第四,汽車的輕量化成為未來整體的發展趨勢。汽車輕量化的可行途徑首先是材料的輕量化,然后是結構的輕量化,還有制造工藝的輕量化。實車的測試數據顯示,新能源汽車如果減重10%,平均續航能力就增加了5%到8%,這對整車更廣泛的用途是非常重要的正面影響。

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                        本文摘自:證券時報

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